Karoline Souza
Mercado revisa projeções diante da inflação resistente, economia aquecida e cenário externo instável; expectativa é de que os juros permaneçam elevados por mais tempo, com impacto direto sobre crédito, consumo, investimentos e ritmo de crescimento da atividade econômica
As revisões ocorrem em meio a um cenário marcado por tensões geopolíticas / Foto: Banco de dados
As projeções para a taxa básica de juros passaram por uma mudança significativa ao longo dos últimos meses. Depois de iniciar o ano com expectativa de uma trajetória de queda, o mercado financeiro agora trabalha com a possibilidade de a Selic encerrar 2026 entre 13,5% e 14,25%.
Atualmente em 14,5%, a taxa básica de juros tem projeções que indicam menor espaço para cortes no ciclo de política monetária, segundo estimativas de bancos e gestoras.
As revisões ocorrem em meio a um cenário marcado por tensões geopolíticas e seus efeitos sobre a inflação global. A alta dos preços do petróleo e impactos sobre custos logísticos e cadeias produtivas estão entre os fatores acompanhados por agentes do mercado.
Análise
Para o economista Ricardo Coimbra, a guerra tem sido um dos principais elementos por trás da deterioração das projeções para juros e inflação. “A gente vem observando um crescimento da inflação principalmente em função da elevação dos preços dos alimentos e do custo logístico por conta da alta dos combustíveis, tanto aqui quanto no mercado internacional. Isso potencializou o cenário de dificuldade de redução da taxa de juros”, afirma.
Segundo ele, embora a situação fiscal brasileira continue sendo observada pelo mercado, o ambiente externo tem exercido maior influência sobre as perspectivas mais recentes “Principalmente no momento atual, o problema está no ambiente externo, bastante adverso por conta da guerra”, acrescenta.
No cenário doméstico, o desempenho da economia também contribuiu para a mudança de percepção do mercado. O Produto Interno Bruto (PIB) avançou 1,1% no primeiro trimestre, enquanto o mercado de trabalho segue apresentando resultados acima do esperado.
Para Renan Carioca, diretor de Novos Negócios do Grupo Dominus, a resiliência da atividade econômica alterou as expectativas para a política monetária. “No início do ano, havia uma expectativa razoável de que o processo de desinflação ganharia mais tração e permitiria uma redução mais consistente dos juros ao longo de 2026. No entanto, o mercado passou a enxergar uma economia mais aquecida e uma inflação mais persistente do que se imaginava alguns meses atrás”, afirma.
Renan afirma que a permanência das expectativas de inflação acima da meta também contribui para uma postura mais cautelosa por parte do Banco Central.
“Quando isso ocorre, a autoridade monetária não tem outra saída senão manter os juros elevados por mais tempo para evitar que essa percepção se consolide”, explica.
Embora fatores externos continuem influenciando os mercados, Renan avalia que as revisões recentes para a Selic têm sido motivadas principalmente por fatores domésticos. “A combinação entre expansão dos gastos públicos, mercado de trabalho aquecido, crédito ainda resiliente e crescimento econômico acima das projeções contribui para manter a demanda interna forte. E demanda forte, com oferta que não acompanha no mesmo ritmo, é o combustível clássico para a inflação de serviços”, destaca.
Na avaliação do executivo, o cenário internacional limita cortes mais agressivos nos juros brasileiros, mas os desafios inflacionários atuais têm origem predominantemente interna. “O mercado entende que os desafios inflacionários atuais têm origem predominantemente doméstica”, afirma.
Com a inflação ainda pressionada e as expectativas desancoradas, a avaliação predominante é de que o ciclo de flexibilização monetária está próximo do limite.
Ricardo Coimbra acredita que ainda pode haver algum espaço para reduções, mas ressalta que a evolução dos conflitos internacionais será determinante para os próximos passos. “Eu creio que o ciclo está bastante limitado. Tem que se observar qual é a perspectiva do andamento da guerra. Nos dias mais recentes, houve um fortalecimento das tensões, o que volta a pressionar o preço do barril de petróleo”, afirma.
Renan Carioca segue a mesma linha e avalia que o debate já não está restrito ao nível final da Selic. “O mercado já não discute apenas qual será a Selic terminal neste ciclo, mas por quanto tempo ela permanecerá em níveis elevados antes do início de uma flexibilização consistente”, diz.
A perspectiva de juros elevados por mais tempo traz consequências para empresas, consumidores e investidores.
Para Ricardo Coimbra, a combinação de inflação persistente e juros altos tende a dificultar o crescimento econômico nos próximos períodos. “Isso deve gerar uma dificuldade de investimento e de crescimento para a atividade econômica. Em um cenário de juros menores e inflação mais baixa, a perspectiva de crescimento e investimento seria mais significativa”, afirma.
Do lado dos investimentos, Renan destaca que a renda fixa volta a ganhar protagonismo. “Uma Selic próxima de 14% torna a renda fixa genuinamente competitiva. Títulos públicos, CDBs, LCIs, LCAs e debêntures passam a oferecer rentabilidades elevadas com níveis de risco relativamente controlados”, explica.
Apesar disso, ele ressalta que ainda existem oportunidades na renda variável, especialmente em empresas com boa geração de caixa e menor nível de endividamento. “O investidor passa a ser mais criterioso na escolha dos ativos, mas continua encontrando oportunidades relevantes de valorização no médio e longo prazo”, conclui.
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