Aumento da Selic é insuficiente para conter inflação e equilibrar economia brasileira

Giuliano Villa Nova
economia@ootimista.com.br

Confirmando as previsões do mercado e consolidando um ciclo de alta desde o mês de março, a taxa básica de juros (Selic) do País foi reajustada pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central de 5,25% ao ano (a.a.) para 6,25%, em sua 241ª reunião, realizada ontem, em Brasília. Desde janeiro, quando a Selic estava em 2% a.a., este é o quinto aumento consecutivo. A decisão reforça a estratégia do governo de aumentar a taxa básica de juros para conter o avanço da inflação no Brasil, que vêm se intensificando nos últimos meses. No entanto, a decisão tem sido questionada por analistas, que apontam outros pontos a serem trabalhados pela equipe econômica.

Nesta semana, o mercado financeiro subiu de 8% para 8,35% a projeção para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2021. Foi a 24ª elevação consecutiva. “A taxa de juros não é um instrumento para resolver problemas da economia. Ela apenas tenta colocar a moeda e os meios de pagamento no seu devido lugar. Na realidade, a população está comprando cada vez menos, porém, usando mais dinheiro. Isso significa que o Real está perdendo valor”, observa o economista Paulo Roberto Kuhn. “Os maiores problemas da nossa economia são de natureza fiscal e de grandes desigualdades, com salários desproporcionais, bancados pelo governo, para determinados segmentos. Isso ocasiona um aumento da despesa pública, que leva à expansão monetária, gerando inflação”, diz.

Depois de atingir o patamar de 14,25% ao ano em agosto de 2016, a Selic sofreu sucessivas reduções, até chegar ao nível mais baixo da história, em 2% a.a., entre os meses de agosto de 2020 e janeiro deste ano. O Copom então decidiu reajustar a Selic para 2,75% e, a cada reunião do Comitê, o índice tem sido puxado para cima, na tentativa de segurar os avanços dos preços.

Para Thomaz Bianchi, sócio e head da mesa de operações da M7 Investimentos, apesar de ajudar a conter a inflação, a alta de juros mais prejudica do que beneficia o mercado como um todo. “Esse mecanismo desaquece a economia. Com juros mais altos, as pessoas tomam menos empréstimos e consomem menos. Isso desestimula os agentes econômicos a captarem recursos. O que está havendo é que estamos tendo diversos choques inflacionários no pós-pandemia, de oferta e demanda, de forte consumo reprimido e da parte da cadeia de suprimentos e logística. Além disso, a crise hídrica também pressiona os índices inflacionários. Por isso, aumentar a taxa de juros não vai resolver os problemas da nossa economia”, analisa.

Desequilíbrios

Na visão de Paulo Roberto Kuhn, a falta do controle de gastos públicos e de uma política fiscal adequada é o ponto gerador de desequilíbrios na economia nacional. “Isso tudo reforçado pelas contas que estamos pagando, em decorrência da pandemia. Os efeitos da crise sanitária ainda serão sentidos no médio prazo, principalmente, pela população de baixa renda, a mais prejudicada pelo aumento dos impostos e pela depreciação da qualidade dos serviços públicos”, observa.

“O aumento da taxa de juros, na verdade, é preocupante, porque inibe as expectativas de crescimento da economia para o ano que vem. Isso pode levar a uma estagnação econômica, com risco de ter o adicional de uma alta inflacionária, o que seria muito penoso para o mercado”, acrescenta Thomaz Bianchi.

Reajuste no IOF para aumentar Bolsa Família não é a melhor alternativa

Atrelada à alta da taxa de juros, o governo decidiu, na semana passada, aumentar o Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguro, ou relativas a Títulos ou Valores Mobiliários (IOF), relacionados às operações de crédito para pessoas jurídicas e físicas. A alta no imposto, válida até 31 de dezembro, é de 0,0041% para 0,00559% para pessoas jurídicas, e de 0,0082% para 0,01118% para pessoas físicas. O objetivo é obter recursos para o novo Bolsa Família.

Para o economista Paulo Roberto Kuhn, estabelecer um novo imposto não é a melhor solução para compensar os gastos do governo. “Aumentar o imposto cobrado sempre é uma maneira mais fácil. No entanto, a taxação tira a renda disponível das pessoas: se você vai comprar um bem, já sabe que vai pagar um pouco mais por ele. Por isso, o IOF pesa, sim, porque, em última instancia, todo imposto, em si, não produz nada: vai direto para o governo. Com isso, o IOF está tirando renda de alguém que poderia produzir ou disponibilizá-la para o consumo, inibindo a renda disponível no mercado”, aponta.

“O IOF acaba trazendo a consequência de desestimular a questão dos empréstimos, porque muitas operações do gênero, de captação de recursos, embutem o valor do IOF e pode gerar mais um desestímulo na economia. Por um lado, pode haver um choque positivo, pela questão de baixar o incentivo ao consumo, mas pode ser negativo, porque acaba trazendo uma perspectiva de crescimento menor para o mercado”, analisa Thomaz Bianchi, sócio e head da mesa de operações da M7 Investimentos.

“Devemos reconhecer a necessidade de se fazer algo em relação à questão e benefícios sociais, e o IOF veio para suprir essa necessidade. Mas nosso momento econômico não é saudável para essas políticas, porque estamos com o orçamento público muito apertado. A economia acaba penalizada. Esses recursos poderiam vir, por exemplo, do enxugamento dos gastos públicos”, sugere.